国内

01大豆之殇？不，还是民企之殇

7月16日，曾经的最大大豆进口商、山东著名私营炼油厂——晨曦集团申请破产。这个企业的老总正是此前炮轰银行只顾赚钱，从实体经济抽血的邵仲毅。“前最大大豆进口商”的身份和贸易战的特殊时点，让这家炼油企业的破产成为新闻热点。

檀评

山东晨曦旗下共有四大主要业务，分别是石油化工、粮油加工、国际贸易和文化旅游。山东晨曦破产的原因，一是因为今年的原油价格不断上涨，导致炼油成本上升，而民营企业规模、技术、环保方面都无法与国企抗衡，想要存活只能靠逃避税收。而今年监管收紧加上环保压力，民企炼油压力陡增。第二则是大豆问题，民企没有资金大量囤入粮食，只能依靠之后高价向仓储业中购买，加上银行偏好国企放贷，现金流断裂之后只能破产。大豆不是真凶，国企和民企的鸿沟才是。

02一天潇洒一万 疫苗公司都是大款？

昨日（7月23日）一字跌停的康泰生物，收盘仍有43万多手封单。这当然不算完。中银基金、富国基金、融通基金等持仓机构，已在昨日盘后审时度势般地相继下调康泰生物估值，最低下调至42.25元，按昨日收盘价，相当于三个跌停。根据康泰生物财报， 14至17年四年中，每位销售人员的平均销售服务费支出分别为34.68万元、126.49万元、402.31万元、429.96万元。

檀评

2016年，国家颁布《疫苗流通和预防接种管理条例》，取消疫苗经销商销售资质，也就是说疫苗的经销模式变成了直销模式。但实际上经销商依旧存在，他们的利润也被计入制药厂的财报中，所以才会出现16年和17年销售费用大幅上涨的情况。这也成为贪腐的温床，一层一层的回扣之下，才能有疫苗的一家独大。根据裁判文书网的判决信息，基层疾控中心和卫生院的腐败案件占到疫苗类腐败案件的50%。行业潜规则如此，才有行业的不争，与国人的不幸。

03ST长生 走好不送

长生生物科技股份有限公司股票于2018年7月25日（星期三）开市起停牌一天，于2018年7月26日开市起复牌。公司股票自2018年7月26日开市起被实施其他风险警示，公司股票简称由“长生生物”变更为“ST长生”，公司股票代码仍为“002680”，公司股票交易日涨跌幅限制为 5%。

檀评

今天还有机构在买长生生物，只能说股市不相信眼泪，资本也从来不是为实体服务的。长生的三名高管和两名中层人员今天中午被带到公安局审查，接下来，相信在两位大佬和无数京圈人士的注视下，高X芳将会得到应有的惩罚。只是倒下了一个长生生物这件事就算完了吗？

04Facebook进入中国了？水土能服吗？

根据工商登记显示，脸书科技(杭州)有限公司在2018年7月18日正式成立，法定人代表张京梅。据天眼查信息显示，脸书科技(杭州)有限公司注册资本为3000万美元，由Facebook Hong Kong Limited 100%控股。

檀评

Facebook作为全球最大的社交平台，一直被中国拒之门外。如今在对外开放的进程中，终于也要到中国来落地开花了。然而，中国市场始终是特殊的存在，FB与国内社交平台中相比，最大的特色是用户可以接受到各式的资讯，但是进入中国境内就会要受到各类政策限制，这样一来就会失去它的竞争优势。所以，FB到中国来，到最后也可能和谷歌一样灰溜溜地退出。

05自我安慰一下 反正美国比我差

发改委称，目前中美贸易摩擦对国内物价的影响较小。特朗普政府已再次抛出了2000亿美元清单，初步估算，这对美国物价的影响将大于对我国的影响。

檀评

昨日晚间，有小道消息称美方拒绝我国高层访美，后被证实为假消息。7月23日G20例行记者会上，美国财长称愿与中方重回谈判桌。看来这2000亿美元的确是让市场焦虑了起来，各种各样的消息漫天乱飞。贸易战里头的虚虚实实不要赌，这些消息主要还是发泄情绪的途径。下半年的物价水平，看政府这大放水的姿势应该是要抬头了，准备好进入通胀了吗？

06州官放火预备！烧粮食了？

中国国务院《关于开展全国政策性粮食库存数量和质量大清查的通知》今天已下达到所有国家粮库。这个通知部署开展全国政策性粮食库存数量和质量大清查。要求进一步查清全国政策性粮食库存实底，强化依法治理和责任落实，依法严惩违法违规行为，防范化解风险隐患，切实守住库存粮食数量真实、质量良好、储存安全的底线，确保国家粮食储备安全。 

檀评

按照我国的粮食和种子进口来看，专家说：种子问题可能要比芯片问题更严重。国家的这一次粮食摸底，应当是为下一步遏制通胀做准备，若粮食储备充足，则可以释放大量储备来压低粮食价格，从而稳定CPI；若粮食储备不足，则意味着地方贪腐又要被中央记到小本本上了，然后为了甩锅只能再烧几个粮仓糊弄世人。

07私募爆雷 上海银行成最终背锅侠？

有监管部门曾要求托管银行代理私募基金的管理人责任，并穿透掌握私募基金的资金流向。也有监管部门提出，应当依法行事，按照法定责任确定托管银行的责任。多位阜兴系私募内部员工透露，虽然网传阜兴集团旗下目前的私募基金存续规模或达270亿元，但据其内部高管介绍，部分已经到期偿还，涉及资金估计180亿元左右。（21世纪经济报道）

檀评

今日，朋友圈传得沸沸扬扬：上海银行理财产品……血本无归。底下还配了上海银行门前人头涌动的图片。事实上，跑路的是上海阜兴实业集团有限公司的实际控制人朱一栋，受到波及的是上海意隆财富投资管理、上海西尚投资管理、上海郁泰投资管理和易财行财富资产管理四家有限公司。上海银行只是阜兴系私募托管银行中体量最大的银行，按照规定，并不需要承担合伙企业的投资风险，投资人要求存管银行还钱显然是凉凉。投资有风险，存管也挡不住跑路，所以给钱的时候千万别再傻乐观了。

海外

08欧盟这一招完美克制谷歌

广告收入已经成为了谷歌的财务命脉，而安卓系统对推进谷歌广告营收的快速增长至关重要。欧盟要求谷歌就安卓系统垄断问题做出改变，一旦削弱谷歌预装应用，有可能动摇这位搜索巨头的核心业务。

檀评

特朗普心疼地说：“欧盟占的便宜已经够多了！”谷歌这一次罚款，花钱还是小事，最重要的是背后对于反垄断的限制。谷歌目前的盈利大幅度依赖广告营收，广告主之所以愿意花钱在谷歌买广告，根本原因在于安卓占据了80%的智能手机运营，可以帮助广告主精准投放广告。按欧盟的要求，谷歌削弱预装系统，那么广告上的吸引力就会被削弱。不过，万事都是如此，谷歌已经靠着安卓做了大量的资本累积，下一步应当放在创新上，这样既有利于自己，也有利于他人。

09英国：我就是针对你中国

英国部长们将宣布对存在国家安全担忧的外资收购英国工业企业交易增加审查的计划。根据将于周二公布的提议，交易撮合者将被鼓励在进行任何可能引发安全风险的交易之前通知政府。即使收购目标非常小，即使交易只涉及收购资产、知识产权或股权，这些规定也将适用。如果有人违反政府对此类交易的建议，将被归类为刑事犯罪而非民事犯罪，这是有史以来的第一次。

檀评

虽然英国政府并未指名道姓地点破涉嫌危害国家安全的资方，但明眼人都知道梅姨这是盯上近年在海外加速扩张的中国企业了。根据英国国家统计部门数据，2017年外资企业对英国公司发起并购或收购共258次。其中，有且仅有一起交易受到政府审查：中国海能达收购数字对讲机供应商赛普乐。一次还是偶然，两次就耐人寻味了。白皮书明面上加强外资管控，但主力打压的对象恐怕还是在英国用收购换技术的中国企业。

10特朗普不危险 美联储才是最大的危险！

Dan Loeb对目前的贸易战并不担心，但他忧虑美联储会手刃牛市。他提示，目前财政刺激仍能保证美国经济高增长，但如果美联储维持目前的紧缩步伐，未来经济衰退几乎不可避免。

檀评

关税不是什么大问题，美联储不断的加息才是。对冲基金大佬的这一番话倒是和特朗普不谋而合，总有着一股美国现在正蹭蹭蹭往上走，美联储却老拖后腿的抱怨感。但相反的是，我们认为美联储加息更具有前瞻性，按照市场目前的一些征兆，如美债收益率，和投资人的恐慌情绪来看，这两年的确风险大增。美联储预先加息也是为了之后市场倒退做缓冲垫，与其在现在做末日的狂欢，不如缓一缓过热的经济。

数据和市场

政策明确转向、股市反攻时刻，“宽信用”逻辑首选金融周期

周二(7月24日)，A股高开高走，放量上攻，超过2900股上班，板块集体飘红。消息面来看，针对昨天的国常会，官媒评论称，国常会“释放了全面宽松的信号”。

2018年以来，由于“贸易战”、“去杠杆”、“美元升值”等一系列内外部因素的影响下，A股市场从2月份开始一路走低。截至2018年7月，沪深300指数在国信策略组跟踪的全球主要股票指数中表现是最差的。

造成股票市场大幅调整的直接原因，可能主要是2018年去杠杆环境下，社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。

从总量上看，当周期环境从“宽货币+紧信用”转向“宽货币”+“宽信用”后，市场整体上涨的概率将大幅提高。

从板块结构上看，在不同的周期环境中，股市不同板块的相对收益表现大不相同。从历史经验来看，“宽货币”+“宽信用”一般大金融和周期性板块可以获得更高的超额收益。

投资者可关注金融、地产、建筑等此前因外部融资需求大而受压制较多的超跌板块，以及钢铁、煤炭等周期性板块。

汇率

人民币中间价大跌298点 离岸人民币跌破6.84关口 刷新一年新低

7月24日，美元/在岸人民币中间价大幅下调298点，至6.7891。

离岸人民币兑美元急跌，15分钟跌超150点，失守6.84关口，一度触及6.8446，也创下离岸人民币自2017年6月以来的最低价。

昨日，中国央行开展5020亿元一年期MLF操作，利率3.30%与上次持平。消息过后，人民币回吐此前涨幅，开始回落。

同时，7月23日的国务院常务会议，确认了更加积极的财政政策，以及松紧适度的货币政策。

海外企业债相关政策的“反复”、以及对中国相关资产风险偏好的减弱都给人民币带来边际的卖出压力。

中长期看，只有稳经济、稳预期，才能有效稳住人民币汇率。决定人民币汇率和资本流动最根本的因素，还是对中国投资回报率的预期。

商品

黄金又面临下行风险？原油今天迎三大事件

周二(7月24日)欧市早盘，现货黄金温和下跌，缘于金融市场风险情绪升温，导致金价承压。原油温和上涨，不过今天将迎来三大事件考验。

关于黄金：

金融市场风险情绪普遍回升，金价承压。富时100指数和标普500指数期货走高暗示欧美时段黄金可能继续承压下行。

关于原油：

1、美国能源小组将就美国战略石油储备的现代化立法草案举行听证会。该计划着眼于将未充分利用的存储设施租赁出去，投资者希望从中了解到该计划能否加速产能削减。

2、参议院能源委员会将就影响全球油价因素的调查举行听证会，听证会可能意味进一步推动NOPEC法案的立法进程，NOPEC法案将允许美国起诉OPEC违反反垄断法。

3、EIA还将公布2018年全球能源展望，API将公布美国上周原油库存数据。

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